Фирма данило: Верхняя детская и подростковая одежда оптом

Содержание

Верхняя детская и подростковая одежда оптом

Компания «ДОНИЛО» специализируется на продаже оптом верхней одежды для детей и подростков: пуховики, куртки, пальто, комбинезоны, брюки, ветровки по ценам от производителя.


У нас Вы всегда можете приобрести стильные и модные пуховики, пальто, куртки, комбинезоны.

Комбинезон, пальто, куртка или брюки, как на пуху, так и с наполнителем из современных материалов, разработанных по новейшим технологиям, чтобы Вы не искали, Вы обязательно подберете подходящий вариант в богатом ассортименте нашей коллекции, которую быстро и удобно можете заказать оптом . Особым успехом у покупателей пользуются пуховые пальто, детские куртки и комбинезоны. Недорогая, модная верхняя подростковая и детская одежда оптом – цель деятельности нашей компании: куртки для детей и детские комбинезоны. Опт-это очень удобный и недорогой способ купить по-настоящему качественные вещи...

Основная часть производства нашей продукции размещена на самых современных предприятиях Юго-Восточной Азии. Благодаря этому, при высоком качестве товара цены на нашу продукцию вполне доступны. Продукция выпускается под торговой маркой «ДОНИЛО» . При производстве верхней детской и подростковой одежды «ДОНИЛО» используются современные высокотехнологичные ветронепродуваемые материалы с водоотталкивающими пропитками, а также эксклюзивная фурнитура. Например, красивые и практичные пуховики оптом для подростков – это хороший и недорогой способ подготовиться к зимней стуже.

Каждая модель разработана российскими дизайнерами, поэтому наша продукция максимально соответствует требованиям отечественного покупателя. За время существования на Российском рынке "Компания «ДОНИЛО» прочно завоевала доверие своих клиентов. Вся наша продукция отвечает международным стандартам качества и сертифицирована в России. «Компания «ДОНИЛО» имеет многочисленные награды и дипломы на федеральных ярмарках салонах и выставках за представленные коллекции.

Детская одежда «ДОНИЛО» заметно отличается изысканностью стиля, практичностью и комфортом в потреблении. Произведенная «Компанией «ДОНИЛО» , качественная верхняя детская и подростковая одежда, оптом расходится по всей России.

Современный дизайн и качественные лекала, высокотехнологичные материалы и разнообразие расцветок, все это помогло «Компании «ДОНИЛО» встать в один ряд с лидерами по производству верхней детской и подростковой одежды на Российском рынке.

Стабильная работа и более 500 постоянных оптовых клиентов доказывают надежность "Компании «ДОНИЛО» .

Каждый год верхняя детская и подростковая одежда: комбинезоны, куртки, брюки и пальто, обновляется по ассортименту. Новая коллекция включает в себя более 100 разнообразных моделей детских и подростковых пуховиков, пальто, курток, комбинезонов, брюк с разнообразными наполнителями и подкладками.

Приглашаем к сотрудничеству!

Мы приглашаем к сотрудничеству крупные оптовые фирмы, магазины и частных предпринимателей. Одежда DONILO оптом – это огромный выбор таких наименований, как пуховик, пальто, куртки, брюки и комбинезоны для детей и подростков.

В каталоге на нашем сайте Вы всегда найдете выгодные предложения, пуховики оптом для детей и подростков, детская и подростковая верхняя одежда оптом , детские комбинезоны, куртки, пальто, все для детей от 0 до 16 лет.

Danilo - Детская одежда - OLX.ua

Днепр, Амур-Нижнеднепровский 11 июнь

Запорожье, Хортицкий 11 июнь

Павлоград 10 июнь

«Данила-Мастер» — памятники на могилу из карельского гранита

Чтобы почтить память дорогого человека, который покинул этот мир, нужно украсить его могилу достойным надгробием. Оно станет напоминанием живым о том, что все преходяще, и в то же время поможет им выразить чувства к тому, кого они больше никогда не увидят. И памятники на могилу из черного карельского гранита подойдут для этого как нельзя лучше.

Изготовлением таких надгробий занимается фирма "Данила-Мастер", в ассортименте которой - продукция разных классов, от эконом до ВИП. Мастера также изготавливают двойные памятники, гранитные кресты, предлагают авторские варианты. Обычно на надгробной плите помещается портрет умершего и эпитафия.

Кроме изготовления памятника, фирма также осуществляет его установку - на бетонное основание, ритуальную плиту или по собственной технологии. Для придания захоронению окончательного вида у нее же можно заказать оградку и услугу по облагораживанию могилы.

Стоимость памятников при таком ассортименте услуг остается весьма доступной. И секрет не в плохом качестве готового изделия или другой форме обмана клиента - дело в том, что фирма "Данила-Мастер" самостоятельно добывает гранит, что позволяет избежать участия посредников даже на этапах поставок. Все остальные этапы также обходятся без них, что очень положительно влияет на стоимость.

Если клиент не может выбрать надгробие, которое подходило бы ему и по стоимости, и по внешнему виду, ему на помощь обязательно приходит консультант, который помогает определиться.Внимательный и отзывчивый человек, разделяющий скорбь клиента и готовый помочь ему во всем - из таких людей состоит команда фирмы.

Если идеального варианта на сайте https://danila-master.ru нет, мастера готовы выполнить индивидуальный эскиз. А если клиенту негде хранить памятник до момента его установки, "Данила-Мастер" решит проблему, просто оставив его на складе до нужного момента. Все необходимые моменты закрепляются в договоре, который заключается с клиентом.

Уникальная технология и применение современного европейского оборудования при шлифовке гранита и нанесении на него изображений и надписей позволяет фирме гарантировать клиенту идеальный результат. Памятник, созданный с сочувствием и искренним желанием сделать лучшее, простоит очень долго. Он не нуждается в каком-то специальном уходе - достаточно при посещении могилы протереть камень от пыли и грязи.

ООО "Фирма Железнов", ИНН 7610010161

НЕ ДЕЙСТВУЕТ С 25.10.2011

Общие сведения:



Контактная информация:

Индекс: 152919

Адрес: ЯРОСЛАВСКАЯ ОБЛ.,Г РЫБИНСК,УЛ ПАРХИНСКАЯ, Д 63,..

Юридический адрес: 152901, Ярославская область, г Рыбинск, ул Стоялая, д 18,..

Телефон: 8 (4855) 29-54-00

Факс: 29-54-00

E-mail:

Реквизиты компании:

Виды деятельности:

Основной (по коду ОКВЭД): 90.00.3 - Уборка территории и аналогичная деятельность

Найти похожие предприятия - в той же отрасли и регионе (с тем же ОКВЭД и ОКАТО)

Дополнительные виды деятельности по ОКВЭД:

45. 11.2Производство земляных работ
45.21Производство общестроительных работ
45.22Устройство покрытий зданий и сооружений
45.25Производство прочих строительных работ
45.25.5Производство каменных работ
51.19Деятельность агентов по оптовой торговле универсальным ассортиментом товаров
51.3Оптовая торговля пищевыми продуктами, включая напитки, и табачными изделиями
51.4Оптовая торговля непродовольственными потребительскими товарами
51.7Прочая оптовая торговля
52.1Розничная торговля в неспециализированных магазинах
63.1Транспортная обработка грузов и хранение
63.21.24Эксплуатация гаражей, стоянок для автотранспортных средств, велосипедов и т. п.
63.40Организация перевозок грузов
74.11Деятельность в области права
74.12Деятельность в области бухгалтерского учета и аудита
90.00.2Удаление и обработка твердых отходов

Учредители:


Регистрация в Пенсионном фонде Российской Федерации:

Регистрационный номер: 086009002133

Дата регистрации: 31.03.1993

Наименование органа ПФР: Государственное учреждение - Управление Пенсионного фонда Российской Федерации в г.Рыбинске Ярославской области (межрайонное)

ГРН внесения в ЕГРЮЛ записи: 2117610057200

Дата внесения в ЕГРЮЛ записи: 02.11.2011

Регистрация в Фонде социального страхования Российской Федерации:

Регистрационный номер: 761000218376001

Дата регистрации: 25.08.1994

Наименование органа ФСС: Государственное учреждение - Ярославское региональное отделение Фонда социального страхования Российской Федерации

ГРН внесения в ЕГРЮЛ записи: 2117610057948

Дата внесения в ЕГРЮЛ записи: 03. 11.2011

Госзакупки по 44-ФЗ не найдены

Госзакупки по 223-ФЗ не найдены

Арбитраж: Сертификаты соответствия: Исполнительные производства:

Краткая справка:

Организация 'Ликивдационная комиссия ООО "Фирма Железнов" (Уведомление о формировании ликвидационной комиссии, назначении ликвидатора)' зарегистрирована 25 декабря 2002 года по адресу 152901, Ярославская область, г Рыбинск, ул Стоялая, д 18,... Компании был присвоен ОГРН 1027601129698 и выдан ИНН 7610010161. Основным видом деятельности является уборка территории и аналогичная деятельность. Компанию возглавляет ЛИКВИДАТОР Арсеньева Юлия Александровна. Состояние: ЛИКВИДАЦИЯ ЮРИДИЧЕСКОГО ЛИЦА.

Добавить организацию в сравнение

Данила-Мастер - фирма по натяжным потолкам в Омске

Казакова Ирина

07-02-2019

Очень рекомендую обращаться вв эту фирму.Ребята очень пунктуальные.Сроки минимальные.Посоветуют,как лучше сделать. Работают качественно.Цены по городу самые низкие.Спасибо большое.Приятно было с вами общаться!!

Добрый день. Наша семья осталась довольна исполнением заказа компанией "Данила- Мастер". Замеры были произведены на следующий день после звонка, в оговоренное время. Мастер нам все разъяснил, посоветовал, подсказал. На месте подписали договор, внесли предоплату, что очень удобно.Точно в срок,и по времени, был произведен монтаж потолка, быстро и качественно. Благодарим всех за проделанную работу!

Большое спасибо компании "Данила-Мастер" за проделанную работу. Заказывала фотопечать в этой компании, с мужем давно планировали сделать необычный потолок с картинкой. Понравилось все: от приезда специалиста, который все мне рассказал, показал, проконсультировал, как и где лучше разместить картинку на потолке, до самого окончания работ. Изготовления ждать долго не пришлось, 2 дня - и у нас красивый потолок, по стоимости - тоже все честно, без обмана и лишних доплат. Монтажники - молодцы, приехали точно в назначенное время. В общем, претензий никаких. А еще очень приятно увидеть фото своего обновленного потолка на сайте компании!!! Спасибо!

Здравствуйте, абсолютно не пожалела, что обратилась в эту компанию, быстро, без проблем, качественно. Спасибо мастеру Евгению, что помог определиться с выбором. Цена порадовала особенно, уложились в запланированный на потолки бюджет!!! Рекомендую.

Сергей Валерьевич

25-06-2014

Неделю назад заказал потолки в этой фирме. Был приятно удивлен пунктуальностью замерщика, который приехал, кстати, в день вызова. Через день у меня уже были натянуты потолки (в 3х комнатах!!!), что тоже очень порадовало, все получилось как я планировал, к качеству материала и к работе монтажников претензий никаких. Все супер! Быстро, качественно, и на самом деле честные цены. Семья довольна! Спасибо, ребята, буду рекомендовать вашу фирму знакомым.

Вероника

05-12-2012

Заказывала потолки в этой компании на всю квартиру. Все сделали как обещали. Порадовало то, что были соблюдены сроки выполнения работ, начиная с приезда замерщика, который дал полную консультацию и ответил на все интересующие нас вопросы и до окончания монтажа. Монтажникам особый " респект" очень доброжелательные, сделали все идеально!!! Советую обращаться, не пожалеете.

Данило Круз | Юридическая фирма Пендас

Образование:

  • Университет Флориды (бакалавр гуманитарных наук)
  • Юридический колледж Стетсонского университета (докторская степень)

Допущен:

  • Бар Флориды
  • Окружной суд США, Средний округ Флориды

Член:

  • Коллегия адвокатов округа Хиллсборо
  • Коллегия испаноязычных адвокатов округа Хиллсборо
  • Брюс Р. Джейкоб-Альтенбернд American Inn of Court

Направления практики:

  • Общие гражданские споры
  • Личная травма
  • Компенсация рабочим
  • Апелляции

Г-н Круз Карино получил степень доктора юридических наук в юридическом колледже Стетсонского университета. Перед этим он получил степень бакалавра искусств и вошел в десятку лучших в своем классе Университета Флориды. Он работал сертифицированным стажером-юристом в прокуратуре штата, где рассматривал более десяти дел, а также имел привилегию работать в качестве федерального судебного стажера у уважаемого окружного судьи Элизабет А.Ковачевич из Окружного суда США по Среднему округу Флориды. По окончании учебы г-н Круз более четырех лет работал штатным судебным прокурором в Шестом окружном судебном суде.

Оттуда он работал старшим помощником генерального прокурора с 2001 по 2012 год, занимаясь всеми видами уголовных апелляций, судебных исков и вопросов после вынесения приговора от имени штата Флорида. Г-н Круз выступал перед Вторым окружным апелляционным судом, Пятым окружным апелляционным судом и Верховным судом Флориды.Он допущен к практике во всех судах штата Флорида, а также допущен к практике в Среднем округе Флориды. Он свободно говорит по-испански и преподавал в Санкт-Петербургском колледже в качестве адъюнкт-профессора. В настоящее время он возглавляет Апелляционный отдел юридической фирмы Pendas и является управляющим поверенным в офисах в Тампе и Брадентон. Г-н Круз курирует все апелляционные вопросы внутри фирмы и оказывает поддержку в судебных разбирательствах по всей фирме. Г-н Круз руководит всеми апелляциями от подачи уведомления об апелляции до подачи ходатайства об отзыве мандата.Кроме того, он занимается собственными судебными разбирательствами. Его практика сосредоточена на гражданских судебных процессах, компенсации работникам и апелляциям.

ATTY. ДАНИЛО Р. РИКО II

Атти. Рико - советник фирмы. Он начал свою юридическую карьеру в 2015 году в качестве юриста в адвокатском бюро Nisce Mamuric Guinto Rivera Alcantara, где занимался корпоративными вопросами и судебными разбирательствами по гражданским, уголовным, трудовым и налоговым делам. Затем он работал в Таможенном бюро юридическим консультантом бывшего комиссара Никанора Фэлдона.В течение этого времени он разрешал таможенные дела, рассматривал государственные контракты, разрабатывал правила и положения и возглавлял технические рабочие группы по совершенствованию таможенного законодательства. Он представлял Комиссара и Республику на встречах АСЕАН и в других правительственных учреждениях.

Атти. В настоящее время Рико занимается уголовными, гражданскими, трудовыми и другими административными делами Группы компаний на площади Святого Франциска в качестве их генерального юриста. В настоящее время он также является сторонним юристом компании Maximum 88 Corporation, где ему поручено управлять корпоративными вопросами компании.

Помимо своей юридической карьеры, Атти. Рико также является лицензированным брокером по недвижимости с комплексным обучением в сфере недвижимости, проводимым Городским институтом недвижимости. Он получил степень доктора юридических наук в Университете Де Ла Саль с почетной грамотой и впоследствии стал полноправным юристом.

Он был полноправным научным сотрудником в течение четырех лет в указанной юридической школе. Еще до окончания учебы он уже проходил стажировку в Управлении генерального солиситора и в клинике правовой помощи DLSU, а также прошел стажировку и учебную поездку в Высоком суде Гонконга.Он также стал представителем DLSU в учебном суде Кубка Азии в апреле 2012 года.

До того, как заняться юриспруденцией, Атти. Рико получил степень бакалавра философии и управления развитием человеческих ресурсов в колледже Сан-Беда в Маниле, где он был удостоен академической награды в 2010 году и степени бакалавра классических гуманитарных наук в основной семинарии Непорочного зачатия в 2007 году.

Atty. В настоящее время Рико является членом отделения PPLM Объединенной коллегии адвокатов Филиппин.

Эпизод # 228: Данило Сантьяго, Rational Investment Methodology, «Рынок будет склонен переплачивать, когда прибыль хорошая, и недоплачивать, когда компания попадает в какие-то проблемы» | Меб Faber Research

Эпизод # 228: Данило Сантьяго, Rational Investment Methodology, «Рынок будет иметь тенденцию переплачивать, когда прибыль хорошая, и недоплачивать, когда компания попадает в какие-то проблемы»

Гость: Данило Сантьяго является партнером-учредителем Rational Investment Methodology и управляет стратегией компании «фундаментально-количественный» акционерного капитала.

Дата записи: 03.06.2020

Время выполнения: 1:09:05

Чтобы прослушать Эпизод # 228 в iTunes, нажмите здесь

Чтобы прослушать Эпизод # 228 на Stitcher, нажмите здесь

Чтобы послушать Эпизод # 228 на Pocket Casts, нажмите здесь

Чтобы послушать Эпизод # 228 в Google Play, нажмите здесь

Чтобы транслировать Эпизод # 228, , нажмите здесь

Комментарии или предложения? Напишите нам Обратная связь @ TheMebFaberShow.com или позвоните нам, чтобы оставить голосовое сообщение по номеру 323 834 9159

Заинтересованы в спонсировании выпуска? Напишите Джастину по адресу [email protected]

Резюме: В эпизоде ​​228 мы приветствуем нашего гостя, Данило Сантьяго, партнера-основателя Rational Investment Methodology. В сегодняшнем выпуске мы говорим об акциях и инвестиционном процессе.

Мы глубоко погружаемся в фундаментальный процесс Данило, который в значительной степени автоматизирован программами, которые он разрабатывал на протяжении многих лет. Мы обсуждаем круг компетенции и почему Rational фокусируется на квазистатической группе из примерно 60 компаний, и делает это уже более десяти лет.

Мы даже проходим тематическое исследование и говорим о том, как Данило думает о длинной и короткой стороне своей книги.

Все это и многое другое в 228 серии с Данило Сантьяго

Ссылки из эпизода:

Стенограмма эпизода 228:

Приветственное сообщение: Добро пожаловать на выставку Meb Faber Show, на которой основное внимание уделяется тому, чтобы помочь вам расти и сохранять ваше богатство.Присоединяйтесь к нам, мы обсудим ремесло инвестирования и обнаружим новые прибыльные идеи, которые помогут вам стать богаче и мудрее. Лучшее инвестирование начинается здесь.

Заявление об ограничении ответственности: Меб Фабер является соучредителем и главным инвестиционным директором Cambria Investment Management. В соответствии с отраслевыми правилами он не будет обсуждать в этом подкасте какие-либо фонды Камбрии. Все мнения, высказанные участниками подкаста, являются исключительно их собственным мнением и не отражают мнение Cambria Investment Management или его аффилированных лиц.Для получения дополнительной информации посетите cambriainvestments.com.

Меб: Привет, слушатели подкастов, надеюсь, все в безопасности. Сейчас лето, и у нас сегодня для вас еще одно потрясающее шоу. Сегодняшним гостям нас познакомили друзья из SumZero. Если вы не знакомы с этой компанией, это крупнейшее в мире сообщество инвесторов, делающееся инвестиционными идеями. Вы можете посмотреть наш старый эпизод 151, выпущенный в прошлом году, с его основателем Дивьей.

Новое в 2020 году, [неразборчиво 00:00:59] теперь частичный доступ к исследовательской базе данных отчетов более чем 17 000 профессиональных инвесторов через недавно запущенную программу SumZero Elite.А если вы являетесь менеджером вводной платформы SumZero cap, вы можете продемонстрировать свою стратегию предварительно проверенному пулу из более чем 400 институциональных LP.

Сегодняшний гость является партнером-основателем Rational Investment Methodology и руководит фундаментальной стратегией компании в области количественного капитала. Как и я, по образованию он инженер. У него почти 25-летняя карьера в сфере финансов, прежде чем он основал собственный фонд, он работал в City, McKinsey и Basswood Partners.

В сегодняшнем выпуске мы говорим об акциях, а также о его инвестиционном процессе.Мы глубоко погружаемся в фундаментальный процесс нашего гостя, который в значительной степени уникален, а также в строительные блоки, построенные с помощью программ, которые он разрабатывал на протяжении многих лет. Мы обсуждаем круг компетенции и почему Rational фокусируется на квазистатической группе из примерно 60 компаний, и он делает это уже более десяти лет.

Мы даже изучаем пример из практики, некоторые интересные идеи и говорим о том, как наш гость думает о длинной и короткой стороне своей книги. Пожалуйста, наслаждайтесь этим выпуском с Данило Сантьяго из Rational Investment Methodologies.

Данило, добро пожаловать на выставку.

Данило: Большое спасибо, что пригласили меня сюда.

Меб: Поскольку мне нравится начинать все это сейчас, я нахожусь в Камбрии, глобальной штаб-квартире пандемии, которая является моей спальней. Но сегодня у нас на заднем плане красивый вид Готэм-сити. Откуда мы с тобой разговариваем?

Данило: Да, я в округе Берген, штат Нью-Джерси. Это один из тех округов, куда можно добраться до Нью-Йорка, так что 35 минут вы на Манхэттене. Итак, мы оказались в эпицентре всего кризиса, всей пандемии.

Меб: Что ж, рад слышать, что с тобой все в порядке, как будто ты упомянул, что у тебя есть подростки, так что не обошлось и без проблем. С другой стороны, у меня есть трехлетний ребенок, который может появиться в какой-то момент во время этого подкаста, мы увидим.

Итак, хорошо, сегодня будет весело. Мы поговорим обо всем, что касается инвестирования, мы поговорим об акциях, но давайте поговорим о происхождении. Вы же ботаник, товарищ инженер, верно?

Данило: Да, я инженер-электрик.Я никогда так не работал.

Меб: Это сложный вопрос.

Данило: Ага, ну поэтому я обычно говорю, что все числа есть. Я очень недолго проработал инженером, а точнее - методистом и технологом на заводе фар и фар. Хотя в начале карьеры было очень интересно увидеть настоящие операции. Я все еще беру это с собой сегодня, когда смотрю на бизнес для инвестиций. Это имеет значение. Иногда я могу вспомнить времена, когда я останавливался на производственной линии, и соотносить их с цифрами, которые я вижу, что в конце концов они переводятся в наш реальный бизнес.

Меб: Ага. Помню, мой старик, инженер-электрик, всегда так говорил. Он сказал: «Это прекрасная аналитическая основа». И я говорил себе, что тогда я был просто несчастен в самом низу библиотеки, пока мои друзья играли в покер, смотрели футбол или пили пиво.

Хорошо, вы начали инженерное дело, а потом занялись финансами. Какой там был путь?

Данило: Да, я начал со своего инженерного курса, это было в университете Сан-Паоло, одном из тех университетов, которые нужно учиться как сумасшедший, чтобы поступить, и многое другое, чтобы закончить.Итак, первая работа была инженером, методистом и технологом, помогающим с производством. И хотя мне нравилась эта повседневная работа, я хотел заняться чем-то другим. И первое, что мне удалось сделать, я пошел в Ситибанк на их программу обучения еще в 90-х годах. Это было мое первое взаимодействие с финансами, но оно было очень ориентировано на банковское дело.

Оттуда я тоже проходил курс подготовки к MBA, если хотите, тоже в Сан-Паулу. А потом я перешел в инвестиционный банк, вроде местного агрессивного инвестиционного банка.Ужасный подвиг, пробыл там около шести месяцев. А потом я пошел в McKinsey. Но это все еще Сан-Паулу, работающий консультантом.

Настоящий переход, когда я начал накапливать знания, которые я использую до сих пор, произошел, когда я поступил на степень MBA в Columbia Business School. Теперь, в доме ценного инвестирования, у меня был контакт с замечательными учителями, с одним из которых вы, наверное, знаете, Брюсом Гринвальдом. Это был тот, кто поднял курс на другой уровень. Итак, это был мой первый контакт с финансами.

Затем, когда я вернулся в McKinsey, я перешел в отдел корпоративных финансов, который все еще занимается консультированием, но теперь вы говорите гораздо больше об оценке. Это означает, что если компания собиралась проводить слияния и поглощения, иногда финансовый директор хотел бы высказать свое мнение, прежде чем разговаривать с банкирами, прежде чем разговаривать с целевой компанией, если хотите, поэтому мы приедем до начала переговоров, чтобы дать им представление о стоимости. в процессе и т. д.

Это было отличное обучение, потому что я участвовал в проектах, о которых я никого не знал, ни клиента, ни даже консультантов.Я был по всей стране в разных отраслях, и у нас есть несколько недель, чтобы придумать какой-нибудь полезный ответ для финансового директора. Фантастический. Именно здесь я научился получать много информации, быстро помещать ее в электронную таблицу и делать некоторые выводы.

После этого я перешел в мир инвестирования. Итак, я пошел в большой хедж-фонд, на два с лишним миллиарда долларов, и пошел туда, чтобы улучшить их процесс оценки. Они проводили оценки с дисконтированием денежных потоков, но есть возможности для улучшения.Я пробыл там некоторое время. Это было очень, очень загруженное время в этой индустрии. Это было как раз перед кризисом '08 / '09. Так что кризис в отрасли был очень беспорядочным.

И, в конце концов, у меня, может быть, возникла хорошая идея создать хедж-фонд с другом. Он был в Бразилии, а я в Нью-Йорке. Итак, делая то, что мы делаем сейчас, я занимаюсь этим с '08. Откровенно говоря, технология уже была достаточно хороша для видеозвонков и совместного использования экранов, как в '08. Итак, у нас было несколько аналитиков, а затем мы получили больше знаний о многих компаниях, и это то, что я все еще беру с собой сегодня.Итак, над некоторыми оценками, которыми я занимаюсь сегодня, я начал работать над ними '05, '06, верно? Я использую версию 47 или некоторые из этих моделей.

Итак, после того, как у нас был хедж-фонд в течение нескольких лет, в конце концов, сеяли и партнеры, которые у нас были, они попросили свои деньги, мы решили закрыть фонд. Моей первой реакцией было снова попытаться создать хедж-фонд. Я начал разговаривать с некоторыми семейными офисами, потому что это ядро ​​... обычно семейные офисы понимают глубинный фундаментальный анализ, который я пытаюсь провести.Потому что часто у них есть сами предприятия, и поэтому, когда я показываю им подробную оценку с большим количеством основ для автотранспортной компании, иногда: «Эй, это именно то, чем мы занимаемся» или «У нас был бизнес в той же отрасли, так что мы понимаем, что делаем ».

Итак, для меня хорошо, когда этот человек, мои потенциальные клиенты, кто бы со мной ни разговаривал, знает конкретный бизнес, потому что тогда они понимают мою сосредоточенность на основах.

Итак, поскольку рынок уже находился в состоянии «бычьей гонки» в течение семи, восьми, девяти лет, каждый человек, каждый семейный офис, с которым я разговаривал, чувствовал себя чрезвычайно комфортно.Это как: «Ну, знаете что? Зачем мне все это делать? Отлично, что ты делаешь, но я просто куплю какой-нибудь указатель, и со мной все будет в порядке ». Такое случается. Мы это знаем, правда? Я имею в виду, когда рынки работают слишком долго, люди успокаиваются. И именно тогда они отвлекаются от внимания с точки зрения бизнеса, который мы покупаем или сокращаем, если на то пошло. Итак, мне не удалось собрать сколько-нибудь значительную сумму денег.

И затем я начал думать об идее, которая у нас была, даже когда мы управляли хедж-фондом, а именно: могу ли я использовать ту же стратегию, один и тот же управляемый счет с длинной / короткой стратегией хедж-фонда? Это возможно? Потому что в '08, '09, '07 из-за торговых расходов вы не могли этого сделать.Если у вас есть 250 000 долларов США, 100 000 долларов США на управляемом счете и минимальная сумма торговых билетов составляет 50 долларов США, то это все. Вы не можете создать настоящий портфель с такими детализированными элементами управления рисками и размерами позиций, как вы этого хотите. Потому что, опять же, торговые издержки съедят вашу производительность.

Теперь, спустя 10 лет, началось то, что такие компании, как Interactive Brokers, сделали возможным такой вид инвестиций. Итак, я начал экспериментировать с некоторыми из этих брокеров и, в конце концов, остановился на Interactive Brokers, а затем сделал еще одну вещь, которая у меня была на заднем плане, которую я всегда хотел сделать.Я программировал компьютеры с 12 лет. Я имею в виду, что начал с компьютера Sinclair с 16 КБ памяти.

Меб: Я даже не знаю Синклера. Это до Коммодора?

Данило: Да, ну, Commodore был похож на компьютер мечты. Это было черно-белое, 16k, 16 000 знаков памяти, с использованием магнитофона. И мы бы хотели, вы знаете, я и некоторые друзья, мы проводим презентации в школе, используя этот компьютер. Учителя спрашивают: «Что это?» Что это за штука, которую вы приносите сюда с картой Советского Союза, в то время, когда показываете, показывая, где у них была угольная шахта и какие товары у них там есть? Некоторые из своих железнодорожных линий мигают на черно-белом экране, и это было фантастически.Тогда это было похоже на множество технологий.

С годами я перешел на разные языки, Паскаль, я не знаю, программировали ли вы когда-нибудь на этом, C ++. В конце концов, то, что я использую сейчас, - это Python, и, опять же, было здорово иметь время, чтобы переработать то, что я делал.

Итак, прежде чем работать в хедж-фонде, я бы построил свой портфель с множеством правил. Итак, вы знаете, мои длинные позиции составляют пять процентов, мои короткие - три процента, и я буду моделировать идеальный портфель с теми названиями, которые у меня есть.Сегодня мои справедливые ценности уходят в прошлое столько лет, сколько я хочу, например, пять лет, десять лет. Сегодня я прихожу к идеальному портфелю и копирую его на счета моих клиентов.

Теперь, имея хедж-фонд, я мог бы сделать это с помощью электронной таблицы Excel и некоторого кода VBA. Опять же, попробуйте сделать это сейчас с несколькими учетными записями, это начинает усложняться. Итак, я не торопился и переделал все это. Это тот же самый инструмент, который я использовал в хедж-фонде с Python.

Итак, красота, это фантастика.Я имею в виду, что он загружает позиции моих клиентов в тот код, который я написал, он использует все мои фундаментальные справедливые стоимости и создает этот портфель. Что еще более фантастично, не имеет значения, сколько у меня счетов, буквально несколько секунд уходит на запуск портфеля и построение торговых структур.

Важным моментом является то, что я не хочу производить впечатление, что я любитель квантов, хотя ...

Меб: Это не оскорбление. Да ладно, для меня это дополнение.

Данило: Да, если бы я хотел, мне так нравится кодировать, что это тенденция, и я должен сказать, что, возможно, я смогу сделать это полностью автоматизированным способом.Однако ключ к успеху трех портфелей, которые я могу создать сейчас для своих клиентов, не только в длинных / коротких позициях, которые я использовал для создания хедж-фонда, но и в том, что я могу управлять как длинными, так и агрессивными портфелями.

Откровенно говоря, я могу запустить любой дизайн, который захочу, потому что он автоматизируется, выполняется и идеально балансируется на еженедельной основе, раз в две недели, в зависимости от того, насколько волатильно на рынке. Я также мог провести некоторые исследования, которые раньше не мог делать. Например, если я позволю своим позициям отклониться примерно на 15% от их целевой цены, я улавливаю некоторый импульс, поэтому мои результаты повышаются.Верно?

Итак, опять же, с помощью такого инструмента, я мог бы сказать хорошо, что происходит, когда я запускаю моделирование и каждый день подбираю свое идеальное портфолио? Что, если я позволю ему погаснуть на один процент, прежде чем я активирую корректировку на два процента, на три процента. Я добрался до 50%, проводя некоторые исследования и тонко настраиваясь, чтобы найти компромисс между тем, чтобы не быть на вершине своего идеального портфолио, но и не упустить момент.

Итак, это фантастика. Вы можете все это сделать. Ты тоже много чего делаешь.Вы знаете, насколько важны некоторые из этих драйверов.

Меб: И хороший побочный бизнес. У вас теперь тоже есть софтверная компания.

Данило: Совершенно верно? Если я не смогу добиться успеха в качестве инвестиционного менеджера, мы продадим часть этого программного обеспечения. Но есть еще один важный момент. Ключом к успеху моего подхода являются справедливые оценки, которые у меня есть для более чем 60 компаний. Вот где я провожу 80% своего времени.

Меб: Давай поговорим об этом. Итак, Rational приступает к работе. Какой сейчас год?

Данило: Это было в начале 2008 года.

Меб: Ого.

Данило: Ужасное время, правда? Да.

Меб: Смотря как. Вы смотрите на это по-разному. Вы выжили, вы сделали это. Дайте мне рамку. Вы упомянули об этом. Я знаю, что публика этого еще не слышала. Но дайте мне общие рамки вашего подхода, то, что вы ищете, и мы углубимся в некоторые детали по ходу дела.

Данило: Все начинается с фундаментального базового анализа бизнесов, склонных к моделированию. Я имею в виду, что не могу моделировать новую интернет-компанию, новую технологическую компанию, новую биотехнологическую компанию.Мой подход будет работать на предприятиях, которые имеют определенный уровень насыщения и имеют много основ, которые я могу освоить. Возьмите транспортную компанию, верно? Транспортная компания расскажет вам, сколько у них грузовиков, сколько миль они пробегают и сколько взимают за милю. И они собираются раскрыть информацию о своих расходах. И вы можете поиграть с этим.

Причина этого, ключевой для фундаментального анализа и того, почему он также работает как инвестиция, заключается в том, что если вы нанесете на график оценки прибыли компаний этого типа по цене акций, это почти идеальная корреляция.Я имею в виду, что рынок будет переплачивать, когда прибыль хорошая, и недоплачивать, когда у компании возникают проблемы. Это мог быть экономический кризис. Конечно, вирус - это особый тип кризиса для большинства этих компаний. Но обычно у вас есть какой-то цикл. Даже в самых стабильных компаниях вы обнаружите своего рода циклы, которые вызовут определенные колебания в прибыли. Это сильно влияет на рыночную цену.

Итак, вы строите график, я отправил вам некоторый материал, и вы, вероятно, заметили, что корреляция почти идеальна.Итак, вот возможность, а именно: могу ли я, постоянно изучая некоторые компании, очень ориентированно на процессы, могу ли я изучить эти компании и иметь больше шансов, чем случайный прогноз их доходов?

Опять же, я не говорю о точном прогнозе прибыли на следующий квартал. Я не могу этого сделать. Хотя я имею в виду, что если бы я мог, это было бы фантастически для возврата, но я не могу. Что я могу сделать, так это понять, где мы находимся в отраслевом цикле, в экономическом цикле, где эти доходы с точки зрения исторических сильных сторон, то есть те, которые обычно высоки? Это одни из самых приемлемых уровней прибыли, которые мы найдем для этой компании?

Если да, не моделируйте это вечно.Смоделируйте возврат к среднему значению. Смоделируйте рецессию перед собой. И наоборот, когда вы находитесь в ситуации прямо сейчас. Заработок, который вы увидите в следующем году или около того, будет ужасным.

Теперь проблема в том, можете ли вы смоделировать эти доходы после рецессии? И для компании, у которой есть 20-летняя история, что я обычно для своих моделей, я возвращаюсь на 20 лет назад для тех компаний, что, откровенно говоря, по мере того, как вы становитесь старше, это не так уж и далеко.Потому что я помню те 20 лет работы с некоторыми из этих компаний, переоценки, когда я уже теряю некоторые данные.

Это интересно, потому что иногда я обновляю оценку и начинаю терять '98, '99, что было до кризиса. Итак, первая точка данных, которая у меня есть, - это дно рецессии. А затем вы перейдете к жилищному буму, очень сильной рецессии, а сейчас - к не очень хорошему экономическому циклу, к странному уровню финансовых проблем.

Но суть в том, что чем больше вы строите эти оценки для этих компаний, тем больше вы с ними работаете.Другими словами, очень важно повторяться. Так что я не гонюсь за новыми идеями. Я продолжаю работать с группой из более или менее 60 компаний, и я продолжаю сосредотачиваться на них, потому что узнаю все больше и больше с каждым кризисом, с каждым циклом.

Меб: Какие критерии для включения / исключения этих компаний? Это спектр отраслей? Вы упомянули, что моделировать вы просто не умеете или это сложно. Кроме того, это просто знакомство? Давно падают? Это все большая крышка? Как выглядит Вселенная?

Данило: Ага.Итак, первое правило - исключить все, что вы не можете моделировать. Подумайте о банке. Подумайте о биотехнологических или новых технологических компаниях. Я люблю технологии, но не могу смоделировать, сколько у нас будет продаж и доходов новой компании через пять или десять лет.

Насыщенная транспортная компания, такой розничный торговец, как Home Depot и Lowe’s, это совсем другая история. Потому что Home Depot and Lowe’s [неразборчиво 00:18:46] в США, верно? Так что ваши шансы понять, что там происходит, намного выше.

Некоторые из этих имен пришли мне в голову, когда я начал работать в хедж-фонде в 2005 году, и я продолжаю следить за ними.Это была компания, которую я мог смоделировать. Иногда я больше не занимаюсь новым моделированием, но когда я выстраивал круг своей компетенции, так я называю эту группу компаний, я начал проводить много оценок, а затем в определенный момент я » Я сказал: «Я действительно не могу понять, как работает эта компания». Или есть так много неизвестного, не только известного и неизвестного, но и неизвестного, неизвестного, вещей, которые вы действительно не можете осознать.

Отбросьте это. Неважно, проработали ли вы много дней или недель под этим именем, если вы дошли до того, что не можете действительно понять часть этого бизнеса, вам придется отказаться от этого.Это было сделано в течение вот уже 15 лет.

Что касается рыночной капитализации, вы знаете, я не делаю микрокэпов, даже этих маленьких. Средняя рыночная капитализация составляет около пяти миллиардов долларов. Итак, это компания со средней капитализацией. Обычно компании, у которых есть одно направление бизнеса, доминируют в своем бизнесе. Но этот сегмент не такой уж и большой.

Я слежу за такими супер-огромными компаниями, как Coca Cola и Pepsi. Но они, честно говоря, не очень продуктивны для меня, потому что их заработки не сильно различаются.Гораздо меньше путаницы в отношении цен на эти имена.

Меб: В каком процентном соотношении вы бы сказали, что если вы посмотрите на свои компании, за которыми следите, в какой процент времени, по вашему мнению, они попадают в нормальную зону оценки, где вы находитесь, знаете что? Это просто не так уж и интересно. Похоже, как его стоит ценить. В каком проценте случаев у них выделяется слюноотделение, это кричит дешево и наоборот, это дорого. Я хочу избавиться от этого или сократить его?

Данило: Конечно, в среднем они всегда не соответствуют моей справедливой стоимости.Но некоторые компании в основном соответствуют тому, что вы ожидаете. Как и в случае с такими компаниями, как Coca Cola и Pepsi, рынок получает правильную прибыль и делает скидку около восьми процентов. Что интересно, мы можем поговорить об этом позже, учитывая низкие процентные ставки за последние 10 лет, можно было бы ожидать, что рынок будет дисконтировать этот денежный поток, возможно, по более низкой ставке. Но это не так.

Средняя ставка дисконтирования, благодаря которой мои имена работают более продуктивно с точки зрения получения хорошей прибыли, составляет около 10%.Я думаю, что это гораздо больше связано с поведенческими финансами Дэниела Канемана, неприятием потерь, и это 10% очень хорошо работает с людьми. Кэт Пэм, вероятно, была очень удачливой, когда она была в продаже, что было легко использовать пятипроцентную премию за риск, премию за рыночный риск и пятипроцентную безрисковую ставку. Он приблизился к 10%. Людям это нравится, потому что, если я снова использую моделирование, увеличится ли мой портфель, если я изменю учетную ставку до очень низких уровней, как если бы безрисковая ставка составляла два процента? Я всегда долго.Другими словами, они всегда кажутся дешевыми. А если это не так, я не могу заработать много денег. Даже в симуляции вы можете работать в обратном направлении и сказать «нет», это невозможно. Рынок, не считая дней, составляет 15% или пять, так что вы можете найти там середину.

Но некоторые компании на рынке не могут определить правильную цену, потому что всегда что-то происходит. Найдите такую ​​компанию, как TempurPedic. Изделие простое. Было сложнее анализировать TempurPedic, скажем, 10 лет назад, потому что они завоевывали большую долю рынка.Но теперь они купили глупо, и у них есть матрасы из поролона и обычные матрасы.

Но есть много вещей, которые время от времени влияют на их прибыль на акцию. Это может быть просто предмет потребления по усмотрению потребителя, и если мы находимся в рецессии, продажи упадут. Иногда меняют руководителей. Я думаю, что сейчас я четвертый генеральный директор компании, верно? Они говорят, что я на самом деле занимаю более высокий пост, анализируя эту компанию, чем буквально 80%, 90% генеральных директоров компании. Это очень интересно, потому что вы видите, как они пробуют для них что-то новое.Но потом вы говорите: нет, вы пробовали это, как семь лет назад, и, кстати, не сработало.

Вы получаете некоторые из тех компаний или таких компаний, как Thor Industries, которые производят дома на колесах, очень циклично. Я делаю свои расчеты продаж автофургонов на душу населения только по возрасту группы. Я говорю о людях в США от 25 до 65 лет, а может, и о 75. Вы посмотрите на американские горки, которые показывают продажи в этой отрасли, и, конечно же, прибыль, и рынок запутается.

Итак, это зависит от обстоятельств. Итак, компании с большей цикличностью будут более продуктивными.Но не всегда вам будет очень легко сказать: «О, черт возьми, я действительно увлекаюсь этим. Я хочу купить. Потому что иногда у вас есть изменения в привычках, которые вызывают, например, пример в том же сегменте, что и Тор. Если вернуться в конец 90-х и посмотреть на Harley Davidson, то это была компания мечты для стоимостных инвесторов. Раньше они любили это, потому что, вы знаете, в магазине это будет идти, какой компании вы знаете, что люди татуируют название компании на руке?

Итак, тогда Harley Davidson был той вещью, которую каждый хотел иметь, потому что они росли как сумасшедшие.Люди покупали все больше и больше мотоциклов. И это так интересно, потому что по продажам мотоциклов в США даже нельзя увидеть кризис 2001 года. Это даже не отображается на цифрах.

Наступает жилищный кризис. Продажи падают до одной трети от того, что было, потому что люди покупали новый дом, переплачивая за дом и говорили: «Ну, раз я покупаю этот дом за 250 000 долларов, что такое мотоцикл за 8 000 долларов? Давай, будет очень весело. Так что все складывалось вместе. Наступает кризис, они теряют дом, им страшно страшно.Продажи мотоциклов начинают расти. Но затем в 2006 году разразился нефтяной кризис, и он уже пошел на убыль. Снижается в 2017 году, '18, '19, а сейчас, конечно, снизится еще больше.

Сейчас мы находимся на уровне продаж на душу населения в США на более низком уровне, чем в Европе, что весьма неожиданно, потому что если бы это число было примерно в три раза выше продаж на душу населения в США по сравнению с евро. На этот раз в США в среднем более высокий ВВП на душу населения, но еще и потому, что в США много места. Итак, в крошечном городке в Италии сложно иметь свой мотоцикл Harley Davidson.В США все намного проще.

И снова, что очень удивительно, как это возможно, что за 10 лет американцы теперь потребляют меньше мотоциклов на душу населения, чем европейцы? Это очень сложный тип анализа, когда вы проводите фундаментальный анализ, потому что иногда возврата к среднему значению никогда не происходит. Но затем идет контроль рисков портфеля. Вот почему у меня не все деньги в одной позиции. Итак, у меня есть правила для построения моего портфеля, поэтому ссуды могут составлять максимум пять процентов по какой-то причине.

И у меня есть то, что я называю замораживанием использования, что означает, что если моя справедливая стоимость упадет на 25%, а не цена, цена может упасть на 50%, 70%, так как я покупаю ее, а затем она падает на 50%, но я не вижу там ничего, что могло бы оправдать падение цен. Другими словами, я не меняю свои оценки или, если я понижаю, допустим, я понижаю свою оценку на пять процентов, 10%, я ничего не делаю. На самом деле я просто покупаю больше. Я переставляю позицию на пять процентов. Но если это изменится из-за того, что произошло что-то действительно странное, подумайте о такой компании, как Carnival Cruise Lines.Это один из примеров. Вирус имел катастрофические последствия для отрасли. Итак, моя оценка компаний, где ... Я не слежу за многими компаниями в сфере обслуживания потребителей, но я слежу за Carnival, и это было катастрофически. Итак, компания застывает. Другими словами, я больше не покупаю. Итак, теперь мы говорим об управлении портфелем. Как вы переживаете '08, '09?

Я уже говорил, что могу отвлечься. Итак, он рассказывал вам историю того, когда я основал Rational, верно? Хедж-фонд.Но это было в 2009 году, когда произошло много изменений. Это было интересно в том смысле, что мы помогли некоторым клиентам не потерять много денег. На самом деле посев я получил в марте 2009 года. Итак, в то время у нас было 25 миллионов долларов для создания фонда. Мы начали в 2008 году только на деньги семьи и друзей. И в начале 2009 года мы думали о закрытии магазина, потому что, например, этот суперкризис, кто теперь даст нам деньги?

Но дело было в одном семейном офисе, в многосемейном офисе, который пытался понять, что происходит на рынке.Верно? И они сказали, типа, кто является наиболее подготовленными профессионалами, которых я могу найти, чтобы рассказать мне фундаментально? И опять же, это многосемейный офис в Бразилии, а потом мы помогали им с нашими офисами в США.

.

Итак, мы получили посев, за эти годы мы увеличили фонд и, в конце концов, заработали хорошие деньги для наших клиентов. Но отчасти потому, что в течение четырех-пяти лет мы находились на нашей максимальной чистой длинной позиции в 60%, опять же, такова конструкция, мы можем говорить о правилах портфеля, но мы перешли на нашу чистую позицию в 60% и остались на этом уровне. в течение многих лет, потому что тогда было много названий чипов.Итак, затем весь фонд растет оттуда, и в конце концов они решили, что смогут справиться сами. Это другая история.

Но с моими клиентами произошло то же самое, что и у меня сейчас. Все они основаны на моей докризисной стратегии длинных / коротких позиций в точности для одного и того же. Не могу найти лонгов. У меня было семь длинных и 19 коротких. Опять же, ничего, основанного на моем чутье. Все основано на отклонении справедливой стоимости.

Меб: Как выглядит короткая сторона? Это зеркальное отражение длинного? Это просто основано на оценке? Как ты относишься к шортам? Потому что я знаю, что некоторые люди подходят к этому иначе.

Данило: Да, в моем случае, потому что я хочу иметь продолжение в именах, за которыми следую. Я не буду сокращать компании, ищущие, скажем, мошенничества. Потому что опять же, это поставило бы меня на беговую дорожку идей. Мне придется искать имена и идеи, потому что в конце концов они лопнут или нет, и тогда эта компания исчезнет.

Итак, мои короткие позиции - это много раз, компании, которые были моими длинными, просто иногда рынок неправильно их оценивает. Опять же, мы говорим о типах компаний, за которыми я следую: компаний со средней капитализацией и некоторыми крупными в совокупности, но обо всех компаниях с множеством фундаментальных принципов, за которыми я могу следить.Таким образом, рынок обычно правильно оценивает их в течение длительного периода времени, но затем, когда прибыль слишком высока из-за, это может быть из-за экономического бума, может быть отраслевой бум, может быть компания, просто продающая много их продукты, потому что они хотят купить конкурента, используя акции. Это случилось с Тором, верно? Итак, они наполняют свои каналы, потому что хотят купить ближайшую компанию, и они заплатили часть этого акциями.

Итак, это зависит от обстоятельств. Много раз, опять же, я буду скучать сейчас, но я закрою пару лет назад.

Меб: Я бы хотел услышать, вы упомянули несколько разных акций. Есть ли какие-нибудь особенно полезные репрезентативные примеры из практики, в которых вы могли бы рассказать нам: «Привет, это компания, за которой я следил. Вот как я подходил к этому за последние пару лет или даже сейчас »? Фреймворк, чтобы дать нам представление о том, как вы инвестируете в определенную акцию или компанию. Что-нибудь пришло в голову?

Данило: Мы можем поговорить немного о Торе, несколько примеров, но мы можем… У меня здесь длинный список компаний, и мы можем потратить на него часы разговоров.

Меб: Хорошо. Что ж, мы вернем тебя. Мы просто продолжим изучать конкретные случаи, пока коровы не вернутся домой.

Данило: Да, именно так. С вами и всеми на борту. Итак, в случае компании, и это касается не только отраслей Тор, я обычно делаю оценку группы компаний, определенного подсектора. Итак, в случае с Thor компании, входящие в одну группу, - это Polaris, Harley Davidson и Brunswick. В Brunswick продаются лодки, Polaris, квадроциклы, Harley Davidson, мотоциклы.

Динамика всех этих четырех компаний очень похожа на объект сверхдискреционного типа. Вот почему это хороший показатель, потому что ваши слушатели могут перейти на любой веб-сайт и посмотреть на свои доходы, скажем, за 20 лет, и они увидят там циклы. Совершенно ясно, что там происходит.

Итак, у вас будет такая компания, как Тор. Это одна из двух крупнейших компаний-производителей жилых автофургонов. Другой - Forest River, принадлежащий Уоррену Баффету. С самого начала вы знаете, что шансы этой компании попасть в сумасшедшую ценовую войну, надеюсь, очень ограничены.

Итак, всегда есть качественная сторона анализа. Я бы хотел начать с этого. Я знаю, какова история этой компании? Куда они подходят? Потому что с этого момента я начинаю обсуждать, хорошо, какова динамика покупки жилых автофургонов? Как люди справляются с подобным.

Что вы увидите, так это то, что с вашим классическим дискреционным продуктом никому не нужно покупать дом на колесах. Но это очень красивая игрушка. В США есть прекрасные парки, так что у вас, опять же, есть это место, где можно покататься на своем доме на колесах.И это отличный способ провести отпуск. Летом он наверняка будет суперпопулярным, понимаете? Я имею в виду, потому что ты можешь путешествовать.

Я предполагаю, что ценовая реакция, которую мы наблюдаем сейчас, - это попытка рынка предвидеть это. Но опять же, это может быть недолгим. Неважно, собираются ли они продавать больше жилых автофургонов или не будут продавать их по такой низкой цене из-за рецессии, потому что теперь вы накладываете две вещи одновременно. Идет спад. Многие люди потеряли работу, поэтому склонность покупать дома на колесах, конечно, намного ниже.Однако вы можете путешествовать.

Итак, задача в краткосрочной перспективе, поэтому я не пытаюсь слишком сосредоточиться на краткосрочной перспективе. Кто знает, насколько сильными будут эти два вектора, и кто наложит один на другой в следующие, скажем, шесть-восемь месяцев, девять месяцев, может быть, год?

Мы знаем, что это лето будет уникальным. Таким образом, делать какие-либо выводы и делать долгосрочные инвестиции в компанию, основанную на очень ненормальном лете, - не лучший способ сделать это.Итак, вам нужно сначала начать изучать отрасль. Итак, вернитесь на 10, 15 лет назад и снова измерьте продажи жилых автофургонов на душу населения, потому что это тоже имеет значение.

Итак, все, каждый ориентированный на потребителя продукт, который я рассматриваю, у меня всегда есть как эта огромная электронная таблица, где у Бюро переписи США есть огромная база данных, и это фантастика. Это дает вам b-пункт США от нуля до 100 лет в течение следующих 50 лет. Это невероятно. Я занимался программированием там, поэтому я могу выбрать возрастные группы в этой таблице и сказать, например, сколько у нас там людей.Насколько он растет, или не растет, или снижается? Потому что опять же, это имеет значение для расчетов, например, сколько домов на колесах на душу населения будет продано в США? Это числа, с которыми вы собираетесь работать.

И тогда, конечно, вы увидите зигзаг в зависимости от экономического цикла. Это тоже естественно. Вы также увидите, что, когда компании продают больше, их маржа растет. Если хотите, это естественный рычаг SG&A. Это классика. Это производственная компания.У них есть фиксированные издержки, которые по мере того, как они продают больше, вносят большой вклад в их маржу. Поля - вот эти огромные красивые вершины. Заработок делает эти огромные и приятные пики.

Но в конце концов что-то происходит. И я даже не говорю об огромной пандемии, верно? Я говорю о вашей регулярной рецессии. Наступает рецессия, потребительское доверие падает. Никто не купит товар за 30 000, 40 000 или 50 000 долларов, как фургон. Это те сверхдискреционные статьи, которые люди их финансируют.Это почти как пристройка к их дому.

Итак, если вы посмотрите на такую ​​компанию, соотношение цены и краткосрочной прибыли просто фантастическое. Опять же, слушатели могут пойти и построить эти числа, потому что это легко сделать. Вы увидите, насколько сильно коррелированы эти числа. Итак, что вам нужно сделать, так это сделать шаг назад и подумать о долгосрочной перспективе, с точки зрения того, сколько в долгосрочных циклах, этой компании, сколько RV они продадут и какова будет их доля на рынке.

Вот тогда-то и вступают в игру сценарии с запасом прочности. Итак, у меня есть базовый сценарий, в котором я постараюсь сделать все возможное, чтобы провести качественный и количественный анализ, чтобы попытаться понять, сколько домов на колесах на душу населения американцы купят в следующие пять, десять лет. Потому что я хочу использовать модель дисконтированных дивидендов, потому что я также детально моделирую долг компании. Потому что каждый раз, когда что-то застало меня врасплох, я менял шаблон.

Итак, я понял, что вы не используете модель дисконтированного денежного потока.Вы используете модель дисконтированных дивидендов, потому что она заставляет вас моделировать долг, верно? Итак, смоделируйте долговую сторону компаний, потому что их рейтинги будут меняться, их спреды будут меняться со временем, и вы хотите это зафиксировать.

Итак, что я делаю, чтобы поиграть с известными неизвестными, верно? Я знаю, что в ближайшие 10 лет будет определенный уровень продаж внедорожников, верно? Но у меня есть история, которая мне поможет. Но, конечно, я точно не знаю, чем это закончится. Итак, я использую их в качестве исходных данных для своих сценариев.

Итак, когда я использую свой низкий сценарий, который является моей начальной ценой, он основан на многих вещах, которые не идут хорошо для компании. Они продают намного ниже исторического среднего показателя RV на душу населения, маржа ниже, их скидки выше. Поэтому я наказал компанию до разумного уровня, то есть я не буду раздумывать до абсурда карательным сценарием, потому что тогда вы можете разорить любую компанию и никого не купите.

По большому счету сценарий почти противоположный.Что, если они продают на очень высоких уровнях бессрочно, с большой маржой и увеличивают долю рынка, а их сокращение на самом деле ниже, чем исторические уровни? Так что это дает мне полосу, низкую справедливую стоимость дела, отличную справедливую стоимость дела. И моя справедливая стоимость в базовом случае более или менее находится посередине. Дельта, просто чтобы дать представление, между малым и большим случаем обычно составляет в среднем 100%. Это много, но на рынке иногда я что-то покупаю, а их рынки просто продолжают падать, ну, ну, ну, ну, на 10%, 20%, 30%, 40%.

То же самое и с большим корпусом. Я что-то закорочил, и цена выросла, ну, ну, ну, 20%, 30%, 50%, 100%. Но если ваша оценка верна, в конечном итоге рынок будет видеть эту траекторию прибыли и пытаться ей следовать. Но опять же, это может занять два, три, четыре года. Неважно.

Итак, мой успех измеряется, я измеряю свой успех в зависимости от того, насколько хорошо я мог спрогнозировать этот бизнес. А если я добьюсь успеха, то создание портфолио будет похоже на легкий выход.

Меб: Ну, я говорю вам, фургоны, конечно, если разговоры с друзьями находятся в авангарде умы многих людей, спринтерские преобразования действительно популярны среди молодежи, потому что они не такие большие, как фургон, но тоже может быть довольно мобильным.

Но, как я говорил большинству своих друзей, которые заинтересованы в его приобретении, я сказал, что, может быть, сначала возьмите его напрокат на выходные, прежде чем покупать дом на колесах. Но я полагаю, что акции должны быть бананами, не так ли? У них все хорошо?

Данило: Значит, раньше они были еще безумнее.Оценки были 150, 170 за акцию, что-то вроде этого. Внизу в марте он торговался по 35 долларов. Сейчас он приближается к 90 долларам. Опять же, она приближается к моей справедливой стоимости, что безумие, потому что, когда я купил эти акции пару лет назад, они уже были в собственном кризисе. Потому что у них были забитые каналы, да и нефтяной кризис сказался и на жилых автофургонах. У них был кризис до того, как наступил экономический кризис.

Опять же, я никогда не предполагал, что у нас будет пандемия такого масштаба.Я имею в виду, что раньше у меня не было недостатка в этом. Это не значит, что я ненавижу компанию. Просто прибыль выросла, потому что они много продавали своим розничным продавцам. Их рынок просто следил за этими доходами. И получается, что хорошо, но для того, чтобы эта прибыль имела смысл с точки зрения текущей цены, необходимо было бы поддерживать этот уровень продаж вечно с рекордной маржой навсегда.

Конечно, этого не произошло. Я думаю, в 2018 году он упал до определенного уровня, это было при моем низком сценарии.Купил, поднялся, спустился. Когда он продолжает зигзагообразно двигаться, я продолжаю корректировать позиции и иногда снижать свою цену, продавая некоторые части этих акций и просто получая некоторую реализованную прибыль.

А потом наступил кризис, цена упала до 35 долларов, а сейчас она составляет 90 долларов. Теперь невозможно оправдать оценку в 35 и 90 долларов с помощью основ того, что вы узнали за два или три месяца. Не имеет смысла. Итак, этот кризис очень особенный.

Теперь, что произошло в моем случае, я смог перейти от семи длинных позиций к 16, потому что мои оценки были готовы, потому что мы были на пике экономики.Все они слышали, что в следующем году начнется рецессия. Опять же, я не предсказывал никаких вирусов, ничего подобного.

Итак, когда появился вирус, и мне пришлось на лету обновлять свои оценки, потому что то, что я сделал, теперь я прогнозирую очень сильную рецессию, такую ​​как '08, '09, но, честно говоря, какое-то время я не знал, мы собирались впасть в депрессию. Это было неизвестно. Я имею в виду, почему этот вирус разрушает общество? Теперь мы знаем, что это не так. Это очень серьезное заболевание, но это не вирус, разрушающий общество.

Итак, сценарий депрессии, я думаю, не реализован, но серьезная рецессия все еще существует. Итак, я буквально работал без перерыва, я бы сказал, около шести недель, каждый божий день. Потому что, опять же, чтобы поддерживать все эти шесть шаблонов актуальными, актуальными и т. Д., В разгар кризиса, подобного этому, я должен работать по 10, 12, 14 часов в день. И у меня есть все, у меня есть часы, буквально прямо сейчас. Я имею в виду, что каждый раз, когда я нахожусь перед компьютером, у меня есть часы, которые идут в обратном направлении, поэтому я могу рассчитать, сколько времени я использую в каждой из своих компаний.Я не могу проводить слишком много времени ни под одним из них.

Но суть в том, что после большой работы и попыток учесть признаки этой новой рецессии, потому что я больше не прогнозировал рецессию '08, '09, я говорил, знаете что? Рецессия 2008–2009 годов - это было безумие. Это не то, что я должен моделировать как следующую рецессию, потому что это было ненормально. А вот и мы, правда? В условиях рецессии, которая в среднем по величине, не так ли?

Я имею в виду, что для некоторых компаний это будет катастрофой.Но подумайте об авиакомпаниях, о размере ущерба, который они наносят балансу. Конечно, люди снова полетят. Но проблема в компаниях: если вы оставите их без продаж слишком долго, баланс будет уничтожен, даже если у компании не было заемных средств или разумного размера заемных средств, если вам нужно занять много денег сегодня, чтобы выжить для одного или два года без почти без доходов.

Что ж, этот долг должен быть выплачен, поэтому акционер, как и должно быть, проигрывает первым.Теперь, если вы не можете вернуться, проиграет даже держатель облигации. И если компания обанкротится, глава седьмая, даже не 11, проиграют даже рабочие и руководство. Они теряют работу. Итак, это естественный процесс на рынках капитала: сначала держатели акций, держатели долгов, другие заинтересованные стороны, которыми являются сотрудники и руководство.

Итак, мы должны увидеть некоторые компании, которые будут действовать как операционная структура, хорошо, через пять лет, которые уничтожат своих акционеров, верно? Я имею в виду, это зависит от времени.Подумайте об отелях, авиакомпаниях, круизных линиях и даже о компании… Этого не случится с такой компанией, как Starbucks. Но оценки Starbucks были ухудшены, потому что у них были убытки или гораздо меньшие доходы, чем можно было бы подумать какое-то время.

Представьте, что кто-то владеет своими акциями, как год или два назад, думает о своих денежных потоках, которые все еще имеют некоторый рост из-за международного рынка. В США может наблюдаться вертикальное насыщение, но, опять же, оно ухудшается.Итак, проблема в такой ситуации или в такой компании, как Thor, теперь заключается в том, что если мы перейдем к сценарию, при котором рецессия будет даже хуже, чем '08, '09? Насколько сильно обесценен денежный поток этой компании, которая приведет к увеличению долга? Это означает, что у вашего акционера теперь меньше прав требовать будущих денежных потоков.

Опять же, это отличная возможность, но она также выходит на пугающий уровень возможностей. Некоторые компании находятся в такой серой зоне, что вы действительно не знаете, выживут они или нет.Итак, опять же, мои сценарии таковы, что я моделирую нормальную рецессию. У меня было несколько, когда вы находитесь на пике рынка или пике экономики. Я должен пересмотреть это, преобразовать их, все те 60-е годы в условиях сильной рецессии.

У некоторых компаний, таких как Coca Cola и Pepsi, их на самом деле нет. Но в наши дни, конечно, есть. Но даже при том, что я смог перейти с 10% чистой короткой позиции до пяти процентов чистой длинной, это очень близко к моему уровню, но я удивлен, что не купил 30 имен, 35, 40 имен. При таком уровне рыночных бедствий в экономике, социальных волнений, это довольно удивительно, я должен сказать, потому что, если я проведу свое моделирование и вернусь к кризису '08, '09, я куплю почти 40 компаний 60, правда? Сейчас у меня всего 16.

Меб: Ага. Идите вперед с марта, мы это записываем в начале июня. Мы видели, как трещина с ревом, шумное топание движется обратно вверх. Я думаю, что NASDAQ, возможно, сегодня закрылся на рекордных максимумах, а S&P чертовски близок к неизменному уровню за год. Как сейчас выглядит портфолио? Вернулось ли оно к началу 2020 года? Выглядит так же, как в марте? Как вы находите возможности?

Данило: Итак, теперь я должен сказать, действительно странно видеть, как рынок так быстро восстанавливается.Опять же, я говорю об очень скучных компаниях, которые находятся вне поля зрения многих людей. Я не говорю о вещах или крупных компаниях, входящих в S&P. Я говорю о матричных компаниях, транспортных компаниях и тому подобном.

Прямо сейчас у меня есть пара компаний, которые очень близки к тому, чтобы выйти из портфеля как длинные, и у меня есть три компании, которые близки к тому, чтобы стать короткими. Я имею в виду, опять же, очень неожиданно, потому что уродливые номера начнут публиковаться в июле, августе.Все знают, что второй Q будет ужасен. Это запечено в пироге. Все это знают. Однако люди не знают, что скажет руководство? Будет, мол, хорошо, и сейчас дела идут на поправку, или становится хуже?

Итак, я думаю, рынок будет удивлен тем, что в следующие два или три квартала будет много шума, потому что именно тогда мы увидим цифры, и мы увидим рекомендации генерального директора, финансового директора. о том, как их бизнес идет с точки зрения восстановления.Я думаю, что люди, во многих случаях, возможно, будут удивлены, а во многих случаях это будет кошмар. Как будто, черт возьми, это совсем не отскок.

Потому что, опять же, мы должны уравновесить тот факт, что, конечно, мы находимся в рецессии. Когда у нас было 30 миллионов безработных, покупательская способность упала. Это факт. Каждый генеральный и финансовый директор говорит мне, что когда я читаю телеконференции и отправляю им электронные письма, они всегда говорят мне, что это похоже на то, что вы сокращаете капиталовложения.Это классическая рецессия. Это был 2000 год. 2000 год был рыночным спадом.

Опять же, я оставил MBA и вернулся в McKinsey, работая консультантом, и какое-то время не было проектов. Я был вернувшимся аналитиком. Как постоянный аналитик, вы пользуетесь спросом в консалтинговой фирме, потому что вы стоите столько же, сколько молодой сотрудник, но вы уже знаете, что делаете, потому что я работаю там два года. Верно? Так что вы знаете все, что вам нужно, и вы намного более продуктивны.

Даже в моем случае я пробыл на пляже несколько недель или месяц, как говорят. Это когда у тебя нет проекта. Вы знаете, я делал свое моделирование, компустирование и пытался построить генезис модели, которую я использую сегодня, шаблона, который я использую сегодня. Но это была классика. Каждый генеральный директор, потому что это были пугающие моменты.

Кстати, у нас тоже был вирус. ТОРС, который продолжался, исчез. И затем, конечно же, 11 сентября, и это вызывает рецессию, обвал рынка.Классика: каждый генеральный директор остановил свою программу капвложений, затем рецессия усилилась.

Однако интересно отметить, и давайте посмотрим, как пойдет эта рецессия. Если вы вернетесь назад и посмотрите на цифры ВВП, составляющие ВВП в части потребления, то в 2000 году он все еще рос. Он рос меньше, но никогда не становился отрицательным, в годовом исчислении за квартал. Итак, в 2001 году вложения стали отрицательными, потому что снова напугали генерального директора, финансового директора.

Перенесемся в '08 / '09, все стало отрицательно, верно? Другими словами, в 2008–2009 годах даже государственные расходы стали отрицательными.Печатание денег, которое мы сейчас наблюдаем, - это много переводов. Это не дорого. На самом деле это не рост ВВП в этом смысле. Нам нужно видеть потребление в инвестициях. Это те, которые действительно влияют на инвестиции в ВВП. Это наверняка станет сумасшедшим, так что давайте посмотрим, насколько плохим будет потребление.

Опять же, это будет второй раз с момента измерения данных, начиная с 48 года, когда они видят, что потребление снова станет отрицательным. Так что это, безусловно, сильная рецессия.

Меб: Есть ли имена, которые, по вашему мнению, являются просто огромными скидками по сравнению с вашей оценкой справедливой стоимости? Есть ли что-нибудь, о чем вы можете просто сказать, что облизываете свои отбивные?

Данило: В такой ситуации могут оказаться компании, у которых есть определенный уровень кредитного плеча.Итак, пара примеров. Одна компания, это Оуэнс, штат Иллинойс. Это O-I Glass, это новое имя, которое у них теперь есть. Это компания по производству стеклянной тары. Это интересный случай, потому что бизнес относительно стабилен. Но если вы посмотрите на историю этой компании и, кстати, это отличный пример, почему я не автоматизирую свой фундаментальный анализ, верно? Это почти невозможно.

Автоматизирую построение портфеля в трейдинге. Поэтому, когда я создаю свой портфель, я использую Python, и он также пишет мои торговые инструкции.Я просто загружаю это своему брокеру, нажимаю одну кнопку. У меня там есть что-то вроде человеческого вмешательства, если хотите. Я не без ума от своей машины, которая убивает меня и сама начинает торговать. Итак, у меня есть одна кнопка, которую я должен нажать, чтобы разблокировать сделки.

Но если вы посмотрите на O-I Glass, они за последние 10-15 лет претерпели серьезные преобразования. У них была смесь пластика и стекла. Они продали все пластиковые заводы, а теперь инвестировали больше в стекольные.

Теперь вы посмотрите на историю, и вот почему я изучаю то, что сделала компания.Следование управлению важно. Вы посмотрите, например, когда они купили некоторые активы в Бразилии, это было в самый неподходящий момент, когда валюта в Бразилии была чрезвычайно переоценена. Они переплатили, и тогда Бразилия впадает в длительную рецессию, которая длится примерно три-четыре года. Цены на активы, они бы купили их буквально на треть цены, если бы они ждали.

Итак, компании действительно разрушают большую часть стоимости, потому что они, как правило, уезжают в другие страны и покупают активы, когда дела в этом сегменте идут очень хорошо.Они хотят покупать блестящие активы. Итак, менеджмент - это не мы, инвесторы. Нам нравится покупать вещи, которые никому не нужны, и продавать, когда все этого хотят. В управлении все наоборот. Они склонны покупать активы, когда это актив, который все ищут.

Итак, если вы посмотрите на исторические деятели этой компании, очень сложно понять, что там происходит. Вдобавок к этому у них была огромная ответственность за асбест, которую у них была дочерняя компания приобретенной компании, которая в 60-х годах продавала асбест или продукты с асбестом.Они были проданы много десятилетий назад, но им предъявили иск за ответственность за асбест. Эта компания, вероятно, получила, скажем, 100 миллионов долларов из сегодняшних денег в виде операционной прибыли, и они уже заплатили четыре миллиарда долларов в виде штрафов. Я имею в виду, огромное количество.

То, что они сделали недавно, опять же, я имею в виду, это еще больше усложнило ситуацию, они выделили плохую компанию, плохую компанию по производству асбеста, если хотите. Прямо как там оболочка с долговыми обязательствами. Это не значит, что они могут от этого избавиться.Не в этом дело. Но они могут избавиться от этого влияния в своих прибылях и убытках. Потому что, опять же, им придется, теперь они заплатят за это обязательство, и они сделали много положений. И если им придется платить больше, им придется делать больше провизий, но это больше не будет отражаться в их прибылях и убытках.

Итак, представьте, какая грязная, страшная, вы читаете об асбесте, спин-офф, плохая компания. Я имею ввиду, это просто страшно. Но эта компания очень недофинансирована. Это один из примеров. И у них есть определенный уровень долга, и люди пугаются, что будет?

Меб: И что хорошо в вашем подходе, так это то, что так много людей с точки зрения поведения могут вступить в брак с компанией или акциями.После того, как вы что-то покупаете, гораздо легче придать этому более высокую ценность, и то же самое и с короткой стороной. Я имею в виду, что в социальных сетях и Твиттере я не могу сказать вам, сколько людей вы видите, потому что все, что они делают в течение всего дня, - это ищут подтверждающие доказательства. У них есть позиция, короткие шорты часто оказываются одними из худших, и я люблю своих слушателей коротких продаж.

Но по какой-то причине это возникает у вас в голове, когда вы начинаете работать надолго или что-то в этом роде ... и это то же самое, что отождествлять с любым ярлыком, спортивной командой, политикой, религией и т.Ваш мозг просто начинает немного давать сбой. И ваш, вы не видите так много людей, которые хотят охватывать или почти объединять компанию в группу Боллинджера, чтобы сказать: смотрите, есть области, которые мне нравятся, есть области, где я этого не делаю, и есть даже области, где я короче это. Я думаю, это круто.

Данило: Вы знаете, что название фонда - Rational Investment Methodology, потому что это так. Это из-за ... У меня в презентации есть фотография. На самом деле, мне кажется странным иметь изображение на презентации методологии, но у меня есть один, который является названием инструмента, который составляет мое портфолио, - Odysseus, что по-гречески Улисс.Это там, Улисс или Одиссей, привязанный к мачте своего корабля, идущий через острова Сирен.

Кстати, в мифологии у них на самом деле были тела как у птиц, не как у рыб, а как у человека. Именно это и делают для меня правила моего портфолио, верно? Люди ужасны. Однажды, вы знаете, вы нашли справедливую стоимость, вы много поработали над фундаментальной работой, над компанией и сказали: «Послушайте, я думаю, это того стоит». Цена падает, вы сразу начинаете сомневаться в своих догадках.Это как: «О, черт возьми, разве я чего-то не видел? Что видит рынок, чего не вижу я? » Хотя вы знаете, что рынок просто следит за краткосрочными доходами или новостями.

Итак, способ уравновесить это - иметь правила, по которым можно входить и выходить. Другое дело - смотреть на одни и те же компании снова, и снова, и снова, потому что история научит вас именно тому, о чем она только что говорила, верно? Если вы полюбите эту компанию, а потом все пойдет не так, и вы скажете: «Ну, я был не прав.”

Итак, я люблю оставлять с собой компании, в которых я потерял деньги. Это те, от которых я никогда не отказываюсь, анализируя компанию. Потому что я сказал: «Ну, если я пропустил то, что там учили». В противном случае предвзятость подтверждения только возрастает. Так что, если я теряю деньги вместе с компанией по какой-либо причине, иногда, опять же, это что-то супер неожиданное. Это могло быть даже мошенничество. Я никогда не терял деньги из-за мошенничества из-за типа компании, на которую я изучаю, но, возможно, кто-то совершил мошенничество, которое очень трудно обнаружить, и вы можете потерять там деньги.Итак, это невезение.

Но когда я теряю деньги, это происходит потому, что я не видел ничего фундаментального. Я не знал, а если и знал, то не рассматривал такую ​​возможность. Скажем, ценовая война. Скажите: «О, я думал, эти парни никогда не вступят в ценовую войну, и знаете что? Они сделали." Так что для нас это моя ошибка.

Итак, я думаю, что способ избежать этого - вместо того, чтобы следовать за новыми идеями, и опять же, я говорю о типе методологии, типе подхода, который я использую, верно? Я имею в виду, что это работает только для определенного типа компаний, такого типа инвестиций, которые я делаю.Я хочу владеть компанией в течение нескольких лет, даже в течение нескольких лет. Я надеюсь, что смогу принести своим клиентам много долгосрочной выгоды по сравнению с краткосрочной выгодой. Возможно, у меня не получится, потому что некоторые из моих компаний так быстро восстанавливаются, и если это достигнет моей справедливой стоимости, я продам.

Но способ избежать этого, на мой взгляд, - убедиться, что вы изучаете бизнес много лет подряд, потому что тогда вы узнаете о своих собственных пристрастиях. Это похоже на «О, я думал, эта компания собирается убить конкуренцию, но нет, это не так.«Они этого не сделали, потому что другие парни тоже хорошие. Я имею в виду, у них был свой ответный ход.

Меб: Как часто вы добавляете или вычитаете имена из вселенной? Это довольно редко?

Данило: Буквально три-четыре раза в год. Это оно. Потому что ключевой момент в том, насколько я повторяю фокус, потому что именно тогда я многому учусь. Единственный способ, которым один парень может быть осведомлен, например, о 60 компаниях, как это сделать? Во-первых, мне не нужно никому писать отчеты, поэтому я не трачу время, как это делают продавцы.Так что это, конечно, мне очень помогает. Но это потому, что я снова, и снова, и снова изучаю одну и ту же компанию, поэтому мне не нужно узнавать об их истории.

Меб: Есть ли еще какие-то ресурсы, которые вы считаете особенно ценными? И, может быть, вы слышали о том, как работает программное обеспечение, это автоматически похоже на очистку Ks и Qs? Это вводится вручную? Это что?

Данило: Да, это комбинация нескольких вещей, верно. Во-первых, у меня есть шаблон. Итак, каждый раз, если мы сделаем еще один звонок, и я покажу вам свой экран, вы увидите мои оценки.Кстати, мы можем это сделать. Я могу сделать это с вашими слушателями, всех, кто интересуется методологией. Собственно, это мой процесс продажи, если хотите. У меня есть цель убедиться, что я показываю некоторые из этих анализов своим клиентам. Им нужно видеть, где я провожу время.

Итак, сначала они выглядят одинаково. В этом я очень методичен. Если вы посмотрите, например, на мои шаблоны, все мои шаблоны теперь с темным фоном. Лучшее исследование, это лучше для ваших глаз, вы можете больше сконцентрироваться, написали макрос на VBA, изменили каждый шаблон или формат документа.Все мои мониторы не без причины. Мне это нужно, нужно быть супер резким. Итак, все эти детали имеют значение. Итак, используя технологию, имея шаблон, потому что шаблон делает меня чрезвычайно продуктивным.

Итак, начало моей работы - это фундаментальные данные из FactSet. Это единственный способ, которым я могу это сделать, потому что эти базы данных и, конечно же, я склонен сказать, потому что я использую их в течение многих лет, это превосходно. Средство отличное. Для них это как бесплатная реклама. Не знаю, стоит ли мне это делать, но это единственная методология.

Итак, вам нужно выбрать одного последовательного провайдера. Это моя точка зрения. Потому что, если вы загрузите 10 КБ в разных форматах и ​​попытаетесь построить модель с нуля, количество ошибок, которые будут там вводиться, будет абсурдным. Я имею в виду, вы добавите амортизацию, что-то вроде этого, вы в конце концов сделаете что-нибудь глупое. Итак, чтобы избежать этого, я загружаю эти данные.

Но, конечно, я собираюсь прочитать 10K, открыть 10K. У меня, как у одного из моих мониторов, стоит боком, знаете, большой монитор с огромным обзором, так что я могу прочитать свои 10K и 10 Q, это, конечно.И затем я изменю все, что, по моему мнению, будет лучше для моего понимания.

Все мои фундаментальные данные, вы знаете, сколько грузовиков у вас есть, сколько миль, делается на другой вкладке, где я провожу весь свой подробный анализ. Это моя страница исходных данных, потому что это линия дохода. Это единственное, что мне нужно для подпитки моей модели событий со скидкой. Итак, я разделяю это, потому что я не хочу иметь никакого специального анализа, новых формул в самом шаблоне, потому что, опять же, в противном случае у вас будет много ошибок.

Значит, нужно быть супер методичным. Потому что в противном случае ваша продуктивность упадет, вы будете проводить слишком много времени с самой моделью. И я хочу потратить время не на модель, а на калибровку допущений. Я хочу прочитать отраслевые отчеты, поговорить со своими коллегами, поговорить с компанией, если я увижу что-то на их 10 КБ. И иногда это забавно, вы обнаруживаете ошибки на 10 КБ. Они просто любят копировать и вставлять, а число неправильное. Это как: «О, но это число не совпадает.Это похоже на «О, да». Позже вы увидите, что это число изменилось. Редко, но бывает.

Итак, очень важно проводить фундаментальный анализ с максимальной осторожностью. Потому что, опять же, фундаментальный анализ, на мой взгляд, лучший подход для такого типа компаний. Верно? Я имею в виду, не…

Меб: Видела, отлично смотрится. Вы явно вложили в это программное обеспечение много работы. Какая инвестиция за все время вашей работы запомнилась больше всего? Что-нибудь приходит в голову, хорошее / плохое, что-то среднее?

Данило: Когда меня спрашивают о моих инвестициях, я всегда хотел сказать несколько вещей, которые я сделал правильно.Например, если у вас есть такая компания, как TempurPedic, я нахожусь на шестом месте. Итак, я был в длинных или коротких позициях в шесть раз больше компании, и до сих пор успешно занимал все эти позиции. Итак, это четыре длинных, два коротких за последние 15 лет. И я нахожу это фантастическим, потому что история этой компании осталась прежней, четвертый генеральный директор…

Меб: Стучите по дереву, где оно сейчас стоит? Положительный, отрицательный, ничего?

Данило: Ну нет. Сейчас это одна из моих последних прибыльных позиций, и, возможно, она исчезнет из портфеля, если рынок продолжит делать то, что делает.Это снова будет краткосрочная выгода, что не является моей целью, но это может произойти.

Но есть вещи, которые я сделал не так, и я сказал, например, слушайте, если люди спросят вас как инвестора, вы что-то напортачили? Конечно, вы что-то сделали. Итак, одна недавняя ошибка, которую я совершил, заключалась в инвестициях в Carnival Cruise Lines. Итак, я сравнил текущий кризис с другим кризисом, SARS и h2N1, и смоделировал рецессию, воздействие вируса.

Но чтобы дать представление, даже с h2N1, который был широко распространенным вирусом, самый низкий уровень занятости для Carnival составлял 98%, в разгар огромного спада в распространении вируса.Теперь у вас тоже будет несколько кварталов, но именно тогда контроль портфеля важен. Доходность моего портфеля составила около трех процентов. У меня то, сейчас просадка заморозка. И даже несмотря на то, что моя длинная / короткая стратегия актуальна на год, так хорошо.

Но опять же, не имеет значения, сколько работы вы делаете, сколько вы знаете об этой компании. И у меня есть все корабли, которые они спустили с 2005 года, вроде смоделированные, у меня есть название корабля, сколько он стоит, план вывода кораблей из эксплуатации, все есть.Это один из моих лучших шаблонов.

Иногда бывает неизвестное, неизвестное. Самая большая пандемия за 100 лет. Да, это поможет вам, но опять же, это еще один момент, это управление портфелем. Вам нужно подумать об этих двоих, потому что в противном случае вы влюбитесь в компанию, вы будете следить за чем-то, что ухудшается, и тогда вы потеряете много денег. Это не цель. Вы не должны проявлять героизм в любых инвестициях, которые вы делаете.

Меб: Да, клиенты круизов - это совсем другой вид.Я имею в виду, что сейчас люди снова подписываются, готовы отправиться на эти корабли завтра.

Данило: Это еще один важный момент, который важен для каждой компании, это могут быть Cruise Lines, это могут быть Weightwatchers, это могут быть дома на колесах, мотоциклы, что угодно, всегда есть особый тип людей, которым это нравится. . Итак, если вы рассчитываете на душу населения, кто пользуется услугами этой компании, он всегда крошечный.

Итак, один из худших видов анализа, который вы можете провести, - это сказать: «О, у этой компании только два процента проникновения, так что тогда они могут расти как сумасшедшие.«Вроде нет, нет, нет. Может быть, за 20 лет у них был двухпроцентный уровень проникновения.

Знаете, одной из первых компаний, которую я проанализировал во время работы в хедж-фондах, была Wrigley, до того, как они были куплены Марсом, я полагаю. Если посмотреть на потребление жевательной резинки на душу населения в разных странах, разница огромна, огромна и не меняется. Другими словами, предположить, что теперь канадцы жрутся, как американцы, не имеет значения. Они ваши соседи, гораздо более низкие уровни потребления такого основного предмета.Ценового барьера нет. Это просто поведение.

Итак, для большинства компаний, которые вы видите там, коэффициент принятия чрезвычайно низок. Это еще одна причина, по которой я сосредотачиваюсь на компаниях с большой историей, потому что это число обычно устанавливается для меня, потому что это важно. Другими словами, если я скажу вам, что вот продукт под названием Coca Cola, попробуйте что-нибудь смоделировать, сколько людей выпьют это? Это невозможно. Вам предстоит наблюдать за историей, проникновением в разные страны и идти оттуда.

Меб: Я улыбался, когда вы говорите о Ригли, потому что в детстве моя бабушка пользовалась огромной популярностью у детей, потому что она клала долларовую купюру, чтобы вытащить жевательную резинку, клала долларовую купюру на праздники и передавала это вокруг всех детей. Они делали жевательную резинку и уходили с долларом. А потом по этому случаю у вас будет редкий ребенок, который будет расстроен. Они действительно хотели жвачку. [неразборчиво, 01:07:37]

Нет, это было очень весело. Где люди узнают больше, если они хотят подписаться на вас, на ваши сочинения? Могут ли они следовать в моделировании? Если они хотят связаться с вами и поболтать на рынках, куда они денутся?

Данило: Итак, лучший способ найти меня - это LinkedIn.Если вы погуглите мое имя там, Данило Сантьяго и Rational. Или, если вы просто зайдете в Google и погуглите мое имя, вы найдете там какую-то презентацию. Там ты найдешь мой адрес электронной почты. Они могут связаться со мной, и я буду рад поговорить с ними по Skype, показывая экраны. Это то, чем я занимаюсь. Он должен быть очень сфокусирован на фундаментальном анализе, который я делаю. Я хочу, чтобы люди поняли, что в этом суть моего успеха или неудачи. Я имею в виду, если на то пошло.

Меб: Это очень продуманное предложение, слушатели.Примите это к сведению, но серьезно, не тратьте его время зря. Как он упомянул, мы находимся в разгаре пандемии, и мы можем снова работать здесь по 10, 12 и 20 часов в короткие сроки. Данило, большое спасибо, что присоединились к нам сегодня.

Данило: Большое спасибо, что пригласили меня.

Меб: Слушатели подкастов, мы разместим заметки к сегодняшнему разговору на mebfaber.com/podcast. Если вам нравится шоу, если вы его ненавидите, напишите нам на [email protected] Мы любим читать отзывы.Просмотрите нас в iTunes и подпишитесь на шоу везде, где есть хорошие подкасты. Мой текущий фаворит - Breaker.

Спасибо за внимание, друзья и хорошее вложение.

Наша история | Калифорнийская фирма по управлению частным капиталом

Инвестиционная программа

В отличие от многих финансовых консультантов, которые ориентируются на состоятельных инвесторов, Гербер Кавасаки предлагает решения для инвесторов любого уровня. Независимо от того, являетесь ли вы опытным инвестором, ищущим независимого совета, или начинающим инвестором, желающим составить финансовый план, у нас есть для вас путь.Мы предлагаем две программы финансового планирования: Wealth Building предназначена для молодых людей и их семей в возрасте от 25 до 45 лет, которые ищут совета по инвестиционным стратегиям для увеличения своего богатства и достижения жизненных целей. Управление капиталом нацелено на более опытных инвесторов, которым требуется индивидуальное управление портфелем и финансовое планирование. Фирма обслуживает более 7000 семей по всей стране.

Мы новаторы в своей отрасли

Наш генеральный директор Росс Гербер - один из самых известных инвесторов во всем мире.За ним следят десятки тысяч инвесторов в социальных сетях и частый гость на CNN, CNBC, Fox Business News и Reuters, а также в качестве писателя для Forbes.com. Росс появляется в средствах массовой информации, а также в зарубежной прессе каждую неделю, где он обсуждает опыт компании в сфере технологий, СМИ и развлекательных компаний. Главный операционный директор Данило Кавасаки входит в число 40 лучших финансовых консультантов моложе 40 лет согласно рейтингу Investment News 2018. Такие публикации, как The Wall Street Journal, Washington Post, Marketwatch и многие другие, разыскивали основателей Gerber Kawasaki не только из-за их инвестиционной проницательности и понимания рынка, но и для того, чтобы рассказать об уникальном опыте, который компания предлагает семьям, с которыми она работает.

Технологии плюс человеческий опыт

Мы считаем, что лучший способ обслуживать наших клиентов - это использовать технологии для улучшения качества обслуживания клиентов и результатов инвестиций. За последние годы технологии в нашей отрасли значительно продвинулись вперед, однако мы верим в силу человеческого прикосновения. Наша стратегия включает в себя использование технологий для улучшения инвестиционного опыта, не теряя при этом человеческого суждения. Мы стремимся держать наших клиентов в курсе через социальные и традиционные СМИ.Мы общаемся с нашими клиентами по телефону, электронной почте, в видеочате или лично. Мы разработали приложение myMoneyPage, которое позволяет вам получать доступ к важной информации с помощью мобильного устройства. Мы используем количественный анализ для оценки рисков и максимального использования возможностей, всегда помня о рисках. Наши очень сложные портфели разрабатываются и контролируются инвестиционным комитетом, тщательно проверяются посредством анализа рисков. Мы верим в использование технологий, не теряя при этом человеческого понимания опытного консультанта по инвестициям.

Данило Сама - часть многопрофильной и международной команды CDC

Данило работает старшим экономистом по вопросам конкуренции в CDC в Париже с 2021 года, где он является офис-менеджером, куратором дела и отвечает за экономический анализ, эконометрическую оценку и количественную оценку ущерба. Присоединившись к CDC в Брюсселе в 2014 году, в своей должности он приобрел обширный опыт на всех этапах судебного разбирательства по делу о возмещении ущерба, работая над экономическими вопросами, касающимися некоторых из крупнейших антимонопольных дел в Европе.Его опыт варьируется от разработки теорий ущерба в отношении рынков, затронутых картелями, проектирования архитектур для сбора данных, предоставляемых поврежденными компаниями, до количественной оценки ущерба в судебном и внесудебном порядке. В своей повседневной деятельности он поддерживает контакты с сетью известных академических экспертов CDC в области эконометрики и организации производства. Кроме того, он обслуживает рынки Франции и Италии в качестве основного контактного лица для пострадавших компаний и юридических фирм.На протяжении многих лет он вносил свой вклад в новаторские инновации в области частного антимонопольного правоприменения, такие как инструмент расчета процентов CDC.

До прихода в CDC он получил опыт работы в качестве экономиста по вопросам конкуренции в антимонопольном отделе ведущей международной юридической фирмы в Риме и в Генеральном директорате по конкуренции Европейской комиссии в Брюсселе. Научный сотрудник и генеральный секретарь LUISS Law & Economics LAB по вопросам конкуренции, член Итальянской антимонопольной ассоциации, он опубликовал несколько статей в международных журналах и монографиях, доступных на его личном веб-сайте.

Он изучал экономический анализ конкурентного права в Римском университете LUISS «Гвидо Карли», Тулузской школе экономики, Гамбургском университете, Гентском университете, Роттердамском университете Эразма и Орхусской школе бизнеса и социальных наук. Его доктор философии. Диссертация посвящена эконометрическим методам и теориям промышленных организаций, применимым к праву конкуренции.

Помимо антимонопольного законодательства, он увлекается современным искусством.

Языки: итальянский, английский, французский.

Данило Радулович в сотрудничестве Doklestic Repic & Gajin

Базируется в Подгорице, Данило Радулович в сотрудничестве Doklestic Repic & Gajin - это ассоциация между черногорской фирмой (первая в названии) и сербской фирмой (последняя), созданной в конце 2019 года.

Помимо головного офиса Doklestic Repic & Gajin в Белграде и присутствия в Черногории, у фирмы есть офис в Боснии и Герцеговине через еще одну ассоциацию с местной фирмой.Он также является членом-учредителем Lex Adria, юридической сети независимых фирм из государств, которые раньше входили в состав Югославии.

Направления / специализации

Фирма работает в разных сферах деятельности, но имеет большой опыт и активную деятельность в области трансграничных слияний и поглощений

Ключевые клиенты

Некоторые из ключевых клиентов фирмы - Филип Моррис и Сен-Гобен.

Обзор исследовательского периода: 30-е издание (2019/2020)

В течение периода исследования фирма занималась банковским делом, M&SA и реструктуризацией.

В банковской сфере фирма участвовала в создании финансовых институтов в Черногории.

Фирма особенно активно участвовала в сделках слияний и поглощений, а также оказывала содействие в сделках слияния и поглощения в фармацевтическом секторе, а также в слиянии компаний в нефтегазовой отрасли.

Фирма также участвовала в комплексных реструктуризациях, работая в компании, часто с участием представителей профсоюзов.

Отзывы клиентов: 30-е издание (2019/2020)

Банковское дело

«Четкий и исчерпывающий совет.”

Рынки капитала: долг

«Я работаю с DR&G более 5 лет. Я никогда не могу вспомнить время, когда наши интересы не соблюдались. Мы улаживали дела, когда это было необходимо, и боролись с ними, когда хотели ... всегда с положительным исходом. Хороший совет и отсутствие сюрпризов - это то, что вы хотите от делового партнера, и это именно то, что DR&G и г-н Данило Радулович неоднократно предлагали нам ».

Финансовый и корпоративный

«Профессионализм и компетентность.”

«Комплексный и профессиональный подход».

Регулирование финансовых услуг

«У них большой опыт и практика, и они всегда проявляют инициативу, предоставляя услуги и советы для наилучшей защиты клиента. Раньше у нас были разные юридические компании, но у них не было такого активного подхода, который имеет решающее значение для нашей компании ».

M&A

«Особенно впечатлило их соблюдение сроков при выполнении сложных многогранных заданий.Юридическая фирма всегда готова поддержать нас по всем юридическим вопросам, а юристы незамедлительно отвечают на запросы. Всякий раз, когда нам требовалась дополнительная информация, она предоставлялась очень быстро. Приятно работать с юридической фирмой, которая настолько гибка в отношении рабочего времени и дополнительной нагрузки, которая обычно возникает из-за последних пожеланий клиентов ».

Реструктуризация и банкротство

«Упомянутая юридическая фирма очень профессиональна и отличается надежностью.Поскольку сфера нашей работы очень динамична, для нас важно, чтобы у нас была адвокатская контора, которая всегда готова помочь нам с быстрыми конкретными и адекватными решениями. Особенно хорошо они уделяют внимание юридическим деталям и их опыту, поэтому, сотрудничая с ними, мы чувствуем себя полностью защищенными, и наш опыт взаимодействия с ними с 2016 года был гладким, без каких-либо проблем ».

«Они предоставляют своим клиентам первоклассный сервис, они всегда доступны и профессиональны.С г-ном Радуловичем было очень легко работать по множеству деловых юридических вопросов. Фирма эффективно справилась со всеми и добилась результатов, на которые мы надеялись. Мы продолжим пользоваться их услугами на протяжении всего срока существования нашей компании ».

Данило Радулович

«Данило очень ответственный человек с большими знаниями и большим юридическим опытом. Данило отлично разбирается в юридических проблемах. Он быстрый, точный и очень надежный.”

«Г-н Радулович предоставил отличный совет, общение и до конца. Он искренне озабочен юридическими вопросами, которые возникают в ходе нашей деятельности. Я очень рекомендую его ».

«Г-н Радулович - очень ответственный человек с большим разнообразием знаний и обширным юридическим опытом. Он первоклассный талант в своей области ».

Электронная почта и телефон Данило Крастоллы - юридическая фирма и консалтинг crastolla

Партнер CLF.Корпоративный юрист, занимающийся международным правом, европейскими и международными программами, тендерами и проектами. Партнер CLF. Вы можете специализироваться на Contrattualistica Internazionale, Programmi, Gare e Progetti Internazionali ed UE, Diritto Internazionale. В настоящее время он является менеджером проектов UE от имени нескольких местных властей. Он был спикером на нескольких мероприятиях, организованных местными властями подробнее

Партнер CLF.Корпоративный юрист, занимающийся международным правом, европейскими и международными программами, тендерами и проектами. Партнер CLF. Вы можете специализироваться на Contrattualistica Internazionale, Programmi, Gare e Progetti Internazionali ed UE, Diritto Internazionale. В настоящее время он является менеджером проектов UE от имени нескольких местных властей. Он был спикером на нескольких мероприятиях, организованных местными властями и бизнес-ассоциациями в Италии, Болгарии, Боснии и т. Д. Он имеет навыки и опыт работы в структурных фондах ЕС, фондах IPA, а также в грантах Всемирного банка, BEI, EBRD, ENPI, ADB, AFDB и т. Д.Он также хорошо разбирается во всех их инструкциях по подаче заявок на участие в тендерах и конкурсных предложениях.

партнер @ Он преподавал в Брюсселе на нескольких магистерских курсах, связанных с европейскими проектами и международными тендерами. С марта 1991 г. по настоящее время (24 года 10 месяцев)

Laurea Specialistica in Giurisprudenza @ Sapienza Università di Roma Стамбульский университет со степенью юриста @ римский университет "la sapienza" Данило Крастолла имеет квалификацию в следующих областях: международное коммерческое право, публичные тендеры, европейские проекты, международные торги , лоббирование, стратегическое партнерство, управление тендерами, конкурсные торги, управление проектами, сбор средств, микрофинансирование, корпоративная социальная ответственность, мониторинг прогресса, развитие сообщества, международные отношения

Сайтов: http: // www.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *